Durant l’any 2021, hem assistit a la recuperació del conjunt de les economies i, en conseqüència, a la dels negocis que hi ha al darrere. Des de l’esclat de la pandèmia en el primer trimestre de l’any 2020, a EDM ens hem centrat a revisar i analitzar totes les companyies en què invertim. El nostre estil d’inversió, amb una clara vocació a llarg termini, exigeix una gran convicció per navegar i superar les tensions curtterministes que ens plantegen els mercats. El profund coneixement dels actius en què invertim i la seva anàlisi fonamental ens han permès consolidar unes rendibilitats excel·lents en els nostres fons principals.
La velocitat de la recuperació econòmica després de la COVID-19 no ha tingut precedents. El desenvolupament de vacunes i la contundent reacció dels bancs centrals han proporcionat les condicions acomodatícies ideals per avançar cap a la normalitat. El procés no ha estat exempt de complicacions: l’aparició de noves variants (com la delta o ara l’òmicron), les disrupcions en les cadenes de subministrament o el fort increment del preu de les matèries primeres han convertit la volatilitat i la inflació en els grans protagonistes de l’any. Davant d’un escenari així, ens hem refermat en el nostre estil d’inversió. Hem tingut present que, malgrat la volatilitat dels preus, el valor subjacent dels actius no es volatilitza i, per tant, han sorgit grans oportunitats per discrepàncies entre el valor i el preu.
Fruit d’això, els nostres fons han aconseguit rendibilitats excel·lents malgrat l’excepcionalitat del moment. Els tres fons principals de renda variable, EDM Inversión, EDM Strategy i EDM American Growth, han aconseguit consolidar resultats sòlids que permeten la generació contínua de valor i donen pas a la màgia de l’interès compost.
Si ens centrem en algunes de les principals decisions d’inversió, cal destacar l’aposta clara per la tendència de la digitalització. La crisi sanitària ha accelerat el procés de transformació cap al món digital, obligant empreses i treballadors a adaptar-s’hi a un ritme extraordinari. A EDM Strategy, hem incorporat Accenture, la consultora líder mundial en projectes de digitalització, i hem mantingut la posició en ASML, Dassault Systèmes i ASMI, líders destacats en innovació i principals contribuïdors del fons enguany. A EDM American Growth, hem continuat apostant per la tecnologia com a sector guanyador. Nvidia, Intuit, Visa o Microsoft tenen en comú models de negoci basats en la innovació tecnològica que els permet mantenir l’avantatge competitiu davant la competència i el poder de fixació de preus.
En un entorn canviant, una altra de les decisions d’inversió ha consistit a apostar per companyies del sector industrial líders en els seus mercats. Les disrupcions en les cadenes de subministrament i els forts increments en el preu de l’energia han posat de manifest la capacitat de les companyies excepcionals per mitigar l’impacte i continuar guanyant quota de mercat mantenint els marges. A EDM Inversión, hem mantingut posicions rellevants en CIE Automotive, Gestamp, Befesa i Fluidra. Totes aquestes empreses han millorat la seva posició de mercat i han recuperat i fins i tot augmentat els seus marges. Les valoracions continuen sent molt atractives, i els fonamentals es mantenen intactes. En el fons europeu, EDM Strategy, hem incorporat Brenntag, una companyia alemanya líder en el sector químic, i hem continuat apostant per companyies com Sika. El fabricant suís especialitzat en materials d’última generació per a la construcció ha continuat liderant el mercat i s’ha posicionat com un actor clau en la revolució de la transició energètica.
Companyies del sector farmacèutic i mèdic també han contribuït molt positivament a la rendibilitat dels nostres fons. En el cas d’EDM Inversión, cal destacar la nostra inversió en Laboratorios Farmacéuticos Rovi. L’acord amb Moderna per a la fabricació de la seva vacuna per als mercats de fora dels Estats Units ha consolidat la seva posició de mercat en la línia de fabricació per a tercers i s’uneix al potent negoci d’heparines i als avenços en matèria d’R+D que veuran la llum el 2022. Per al fons europeu, hem mantingut la posició en Roche i en Novo Nordisk. Aquesta darrera empresa ha estat una de les més importants del fons després de l’anunci d’un nou medicament per al tractament de l’obesitat. En el cas d’EDM American Growth, hem incrementat la posició en companyies com Intuitive Surgical o Danaher, totes dues enfocades a revolucionar el món mèdic a través de tractaments molt més personalitzats i de la interacció entre tecnologia avançada i equips mèdics tradicionals.
En definitiva, tanquem un any 2021 volàtil i protagonitzat per les contínues irrupcions de notícies que semblaven dificultar la ja difícil tasca de la gestió activa. Estem convençuts que no hi ha millor manera per generar valor que invertir en negocis de qualitat, amb excel·lents equips directius al capdavant, amb balanços sanejats i amb una elevada generació de caixa. Esperem que les decisions d’inversió realitzades enguany proporcionin l’equilibri que els nostres fons necessiten per continuar superant un mercat que, sens dubte, no deixarà de posar-nos a prova.
