L’ofici d’invertir

L’elevada volatilitat i incertesa dificulta la previsió macroeconòmica atorgant valor, un cop més, al nostre estil d’inversió orientat a la selecció d’actius.

Mantenim la nostra estratègia de concentrar les nostres inversions en aquests negocis de qualitat que, si bé han patit oscil·lacions en els preus, el seu valor es manté intacte i són un dipòsit de valor creixent.

La imprescindible transició energètica a una economia amb menor empremta de CO2 costarà temps i diners. Exigirà, probablement, una revisió realista per evitar problemes de subministrament.

La fortalesa dels resultats presentats ja a la fi d'abril, ens reafirmen, un cop més, en el caràcter a llarg termini de la inversió en un entorn tan incert.

L'estil d'inversió d'EDM, que posa èmfasi en la selecció d'actius més que en anticipar les tendències del mercat a curt termini, no ens  obliga a introduir canvis en funció del nou escenari.

Klarman descriu amb gran habilitat en què consisteix l’art de la valoració, que segons ell sempre és una aproximació imperfecta, ja que rau en supòsits de creixement de vendes i beneficis hipotètics i estimats en un entorn d’incertesa.

I malgrat que la crisi a Ucraïna pugui suposar revisions a la baixa respecte al creixement econòmic del 2022 i molt especialment respecte al creixement de beneficis en el sector industrial, el seu impacte sobre el conjunt de les carteres és baix.

I més encara en moments d’incertesa com aquest, allunyar-se del soroll i centrar-se en la realitat de les companyies en què invertim és la millor recepta.

Hem procedit a revisar la tesi d'inversió de cadascuna de les companyies a la llum de la nova situació, un procés de reordenació i optimització eliminant aquelles que ens semblen que poguessin veure's afectades més negativament.

La inflació interanual està assolint el seu màxim però s'hauria de moderar al llarg de l'any si l'evolució de la Guerra a Ucraïna ho permet.

La ràpida expansió dels contagis de les noves variants de Covid-19 fa difícil formular previsions fiables sobre el creixement econòmic.